有助于给房地产消消火，但后面是更大的局！

一是国库定存中标利率，一年来第一次上调。直白了说，就是财政的钱存银行，所要的利息提高了。

财政部、中国人民银行以利率招标方式，进行了2016年中央国库现金管理商业银行定期存款（五期）招投标，中标总量为500亿元，期限为三个月，中标利率为2.8%。较上一期三月期国库定存利率上升了0.05个百分点。这是国库定存近一年以来首次上调利率。上次国库定存利率上调是在2015年11月24日。

二是据媒体报道，央行在时隔半年之后，重启14天逆回购询量。也就是问商业银行，这个价格的钱，你要多少？

第一件事情很直观，大家都知道，这是在提升资金成本。

第二件事情，其实也是一样的。

所谓逆回购，本质就是央行借钱给商业银行（商业银行拿债券抵押）。半年来，央行借钱的方式之一是7天逆回购，也就是7天到期的，这次可能要换上14天逆回购，也就是14天到期的。

这两者的区别在哪里？主要是资金成本。

因为到期天数对那些借短贷长的银行或机构来说，没有什么太大区别，反正都是短期滚动，央行到期也都要续借，所以7天还是14天，最后都是一样滚动操作。

关键的区别在于资金成本上。14天逆回购的利率，要高于7天逆回购。也就是说，商业银行从央行那里获得资金的成本，可能要高一些。

所以，两件事情，放在一起看，可以认为，央行稳健的货币政策是要真的稳健一下了。

于是，火热的债市立即就遭遇了一场小“血案”。截至昨日收盘，10年期国债期货主力合约价格下跌0.35%；5年期国债期货主力合约价格下跌0.19%。

应该说，在这个时间当口，央行采取这样的偏稳健的货币政策做法，还是有点出乎市场预料的。

因为7月的经济数据显示，中国的CPI是连续三个月下行。所以，不少机构尤其是海外机构，都在指望央行降息或者降准呢。

这不，花旗银行昨天就撞在了枪口上，它们的经济学家团队表示，中国有必要进一步放松货币政策，因中国企业借贷成本高企。目前，中国的银行借贷利率高达5.26%，调整后的实际借贷利率更，约为8%。与此同时，民间借贷利率介于18%-20%。

花旗银行所言不虚，但是，却流于表面。

花旗或是有意给央妈挖坑，或是根本就不知道里面的实情，好在央妈是清楚的。

为什么央妈，走了另外一条路呢？

因为央妈知道别有内情。

当整个市场只剩下房地产还在不断地拉升，只有房地产在扩张，一业兴而百业衰的时候，天知道，它能维持多久。

除非都是现款购买，否则的话，购房人都需要依靠其他产的发展，赚取收入来还房贷的，要是其他行业都混不下去了，房地产恐怕也就到头了。

现在的地方政策，依靠的基本是涨价的恐惧，驱逐买房人进场。

当不少人把全部的身家，砸进房子后，谁能保证房价未来不下跌呢，这些压上全部身家的投资者，未来一旦被套，会有什么样的经济与社会后果，不知道有人想过没有。

也许，央妈是有责任考虑这个问题的机构之一。

央妈似乎已经意识到这一点

除了房地产，还有银行股暴动了一把。为什么？因为数据出来后，投资人预期要降息。

今年的两会政府工作报告中，提到的M2增速是13%左右。结合前几天发布的7月份CPI，只有1.8%，已经连续三个月下行。按照以往的逻辑，央妈该出来放水了，要么降息，要么降准。

但是，央妈这一次恐怕不能这么依葫芦画瓢。

因为这些奇葩的数据，完全不能以正常逻辑去理解。这个时候放多少的水，都会流向房地产市场。房地产吸纳一切的漩涡不终止之前，放水，只会将人们对房价上涨的恐惧无限度地放大。

房地产是吗啡，给中国经济问题做手术的时候扎一针，缓解一下疼痛是可以的。

但是，若因此而上瘾，一发而不可收，彻底了依赖上了这个毒品，那么，我们将会把自己置于危险之境地。这样的局面，不适可而止的话，房地产恐怕最终成为毁掉中国经济的洪荒之力。

也就是说，不到十分危急，万不得已，央妈就应该端着点！

其实，央妈还干了一件事情，那就是将人民币对美元中间价，下调了441个基点，报6.6652，创下自英国“脱欧”公投以来最大跌幅。这是人民币低身迎敌的姿态。

除了央妈之外，银监会也出了一个消息：暂时不开放商业银行参与国债期货交易业务。

此外，保监会召集15家公司召开会议，拟对保险公司开发中短存续期产品进行史无前例的严格限制。

这都是挤压资产泡沫的政策。

是不是有一点默契的感觉？

如果三部门都有此意，主要恐怕是冲着房地产去的。不过，股市上的主力，也有可能利用这个消息。

上周的A股的量并没有能够持续放大，后半周A股整体量呈现了小幅度的萎缩。因此，下周A股震荡调整的可能性比较大。

若如此的话，近期的走势将会延续前期的箱体运动，是较好的做波段时期，但需要谨防指数在箱体顶部盘恒时日后的下跌。

本来这周就是调整的基调，现在来看，这个基调有可能被主力资金乘势利用。

当然，管理层这么做，还有一个更大的局。

在往期的文章当中，笔者曾经多次谈到一个观点，那就是中国的资产泡沫越小，美联储加息的难度就越大。反之，中国的资产泡沫越大，那么，美联储以加息为手段，引爆中国资产泡沫的冒险可能就越高。

在中国一线二线房价高涨的当前，尽管7月美国的通胀率下行，但美联储本周却再次放风要加息，恐怕不仅仅是巧合。

笔者在往期文章中多次谈到，未来的世界经济前途，很大程度上要取决于中美的态度，中美合作的话，那么解决起来就容易一些，若美国把中国当敌人，当对手，拒绝让中国接触核心权力，那么世界难免进入一个不可预测的时期。

其实，美国内部一直存在争论，到底是接受美元缓慢衰落、人民币的慢慢崛起，还是直接把人民币当作对手锁定？

美国两样都没有胜算（缓慢衰落有可能变成崩塌，把人民币当对手，有可能鹤蚌相争，渔翁得利），所以，它实际做起来就是目前中美关系这个样子，斗而不破。说白了，就是彼此给对方留空间，避免来个鱼死网破。

这是可以理解的，但中方也一定要清醒，之所以能够斗而不破，是因为对方没有必胜的把握，无论是经济金融还是军事政治上，目前都是这个状态。军事与政治上好理解，大家都有核武器，不会傻到互相砍。

但是，经济与金融上，则难说了，因为这不用拼命，美国若有砍中国一刀的机会，那是必然要砍的，这个途径就是定向引爆你的资产泡沫。

所以，关键在于把自己的事情做好，在这方面，最终比的是中美各自内部的纠错机制。

种种迹象显示，北上深等一线城市，房价在未来几年存在失控的风险。

做出这种判断的基本逻辑是这样的：

对于中心城市，尤其是北京和上海，国家提出了控制人口规模、疏解非核心功能的要求。为了配合这个目标，中央政府收紧了中心城市建设用地的规模。受此影响，最近几年北上深商品住宅的供应量不断降低，其中深圳下降最为明显。

另一方面，政府对人口流动的影响力将不断下降，所以未来北上深人口只能出现统计报表上的下降（实际上的增长）。最终，北上深的房价在“供应短缺”和“金融资产化”的诸多压力之下，将再度飙升。

一、北上深住宅供应量不断减少

最近我梳理了北上深商品住宅的供应情况，发现了一个耐人寻味的现象：三大城市供应量的高峰期均出现在2003年到2005年之间，随后不断走低。

下面表格是北上深2003年以来商品住宅的数据（单位为万平米），其中北京和深圳为“商品住宅竣工面积”，上海为“商品住宅销售面积”。

可以看出，深圳商品住宅供应的高峰期在2003年，2015年的供应量已经萎缩到了2003年的四分之一。而且深圳商品住宅供应量之小令人震惊，只有北京的大约七分之一，上海的十分之一！三大城市目前实际生活的人口，都在2000万人以上。

上海供应量的高峰期在2004年到2005年，目前已经萎缩到高峰期的三分之二。北京的高峰期在2005年，另有数据显示在2000年到2005年之间，北京平均每年的商品住宅供应量为2400万平米。2015年的供应量不到高峰期的一半。

进入2016年，北上深的土地供应更加紧张。今年上半年，北京住宅用地的供应量、成交量均降至2010年以来最低。上半年，北京的住宅用地共成交7宗，同比2015年上半年下降53.3%，环比2015年下半年下降80%；成交住宅用地建设用地面积为44.62万平米，同比下降68.4%，环比下降84.6%。

2016上半年，上海共计出让30幅经营性地块，成交面积同比2015上半年下跌61.75%，降幅超6成。

至于深圳，2016年上半年竟然没有一块纯住宅用地出让，只有两块包含住宅的综合用地出让。

二、控制人口难度极大

北上深商品住宅供应量不断减少的背后，是这些中心城市都背负着一个重要任务：控制人口增长。

所以，官方的逻辑非常简单：既然北上深要控制人口规模，那么就应该控制建设用地规模，这样新增住宅将肯定会逐年下降。

比如上海就提出到2020年把常住人口控制在2500万以内（到2015年底是2415万人），到2040年仍然是不超过2500万人。也就是说，从2020年开始，上海人口将年年零增长！

最近公布的《上海市城市总体规划（2016-2040）》甚至提出了建设用地总规模“负增长”的要求：到2040年，上海市规划建设用地总规模，从原土地利用总体规划确定的“天花板”3226平方公里，削减到3200平方公里以内，其中还包括200平方公里的“留白”。

但问题是：北上深这类城市，真的能在统计报表之外，控制住常住人口吗？我觉得这基本上是不可能的。以日本为例，虽然日本很早就基本上完成了城镇化，人口也开始出现负增长（过去5年全国减少了94.7万人），但统计显示东京地区的人口仍然不断上升（过去5年增长了51万人）。

中国的城镇化只进行了一半，再加上公共资源分配不均衡，在这种时候就希望控制住中心城市的人口，显然难度极大。虽然通过设置行政门槛，可以控制住外来人口入学、入户，但青壮年劳动力的流入是很难控制的。

目前北上深实际生活的城市人口均已突破2000万人，正向3000万的规模迈进（澳大利亚总人口是2400多万，新西兰总人口是450万），这在全球都是前无古人的。在这样的超级城市里会发生什么情况，恐怕很难预料。

三、结论

北上深的不动产正在金融资产化，并成为全国高净值人群资产配置的重要组成部分。如果再同时出现人口不断上升，住宅供应不断下滑的夹击，那么未来北上深房价可能失控。

近期上海土地拍卖中，已经出现了可售面积楼板价高达14.3万元的住宅项目，如果这个价格常态化，上海内环以里住宅均价将向每平米20万元迈进。

这是一个重要信号，值得我们高度关注！